格力(000651)：向世界性行业龙头迈进
2008/6/30/08:32  

    就市场占有率来看，格力电器已经成为世界性的行业巨头，但就技术能力和产品类型来看，它还不是世界性的行业龙头。而通过技术发明、高附加值产品创新的路径从巨头走向龙头的进程，正是该公司继续高速成长，进一步稳固市场地位的过程。从公司的战略规划和现实部署来看，公司也正是运行在这个确立世界行业龙头地位的轨道上，这是机构投资者高度看好与推崇的主要原因。无论从公司素质，还是业绩与成长性，或者是估值水平来看，该股是当前行情中被显著"错杀"的股票之一。

    评级机构评级日期股票评级投资要点EPS预测（元）估值(元) 08年09年10年

    中信证券2008/06/23买入公司今年在宏观经济下滑、天灾不断的情况下，5月份内销仍然实现了可观的增长，前6个月不到就已经完成全年销售计划的60%。1.972.482.9255.96~59.90

    国泰君安2008/06/23增持公司新产品销售比例约20%，高于往年的5%，这将带动盈利能力的提升。商用空调是格力蓄势待发的业务，在逐步掌握核心技术后，无论是内销，还是出口，市场份额都存在较大的提升空间，这是未来业绩持续增长的保证。2.102.65----52.50

    联合证券2008/06/23增持技术创新能力是公司持续发展的关键，公司强大的技术创新能力、全球领先的规模优势、厂商与渠道的完美融合共同促进公司的毛利率和盈利能力08年仍能保持稳定并逐步提升。2.203.254.2861.60

    东方证券2008/06/25增持格力今年计划销售2000万套，未来2～3年内每年还将增加200～300万套，目标是达到全球40%～50%的市场份额。中央空调是未来发展的主要方向，产品更新换代需求旺盛。2.213.033.8350.00

    国信证券2008/06/23推荐公司明确表示二季度公司继续实现了较快、较好的增长势头：近期刚结束的经销商会议上的计算已经完成了全年销售任务的60%、上海销售量截至当前同比增长100%、商用空调截至目前收入同比增长160%。预期公司全年将超过500亿销售收入目标。2.203.204.0060.00

    申银万国2008/06/23买入要达到目标市场占有率，公司需每年增长200-300万台，即销量增速维持在10%以上增长即可。再考虑行业增长、产品结构升级所推动的毛利率以及净利率提升，保守预计公司未来三年应该可以保持20%以上的净利润增速。2.222.813.71-----

    中投证券2008/06/21强烈推荐经过多年技术储备，这两年新品迭出，表现出强大的市场竞争力，促进公司产品结构不断优化。高价值量、高毛利率的产品更多，在原材料涨价下毛利率基本持平而毛利额节节攀升。2.333.304.5381.50

    业绩预测与估值的均值（元）2.1762.963.87860.59

    目前股价的动态市盈率（倍）14.8410.918.33

    风险提示

    原材料价格高涨、房地产市场低迷、全球经济衰退、汇率风险等是影响公司利润增长的主要风险因素。